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粤开策略:业绩披露倒计时 吹响反攻号角

业绩披露倒计时,吹响反攻号角 | 粤开策略大势研判

来源: 粤开崇利论市 

本周表现:市场缺乏持续热点,成交维持地量

当周,主要股指先抑后扬,从盘面来看,热点散乱,缺乏持续性的主题投资机会,行情“一日游”多次上演,汽车、采掘、食品饮料表现较好。从成交量来看,维持地量水平,已降至冰点。

北上资金:内资犹豫不前、外资大幅进场

本周北上资金净买入额为247亿元,创今年次高水平。在内资犹豫不前、成交降至冰点的情况下,外资大幅进场。今年至今,“聪明钱”已累计净流入1193亿元,2020年同期为193亿元;2019年同期为1181亿元。从净流入居前的板块来看,与一个月前持续流向大金融板块不同,近期有向电子、医药生物等核心资产扩散的迹象。

业绩寻踪:日均500份,业绩披露倒计时

从已披露的年报和一季报业绩情况来看,在去年疫情的扰动下,蓝筹白马股的也表现出了较强的抗风险能力和稳增长能力;在当下经济持续修复的背景下,顺周期板块受益于大宗商品价格上行,业绩爆发力表现出色,兼具超大市值与顺周期属性也不失为一个选择,可以逢低布局顺周期龙头股。

对于尚未未披露业绩的公司,建议关注两个风险点:

1、经济持续修复,大宗商品价格持续上行,挤压下游利润。随着经济的复苏,使得大宗商品的供需结构趋紧,价格出现持续上行,对上游原材料行业构成利好,另一方面,上游原材料价格持续上行,会下游挤压利润,关注上游原材料成本占比较高、对价格敏感的中游制造业,谨防业绩暴雷。

2、汇率波动对业绩造成扰动,谨防海外业务占比较高公司业绩爆雷。3月以来美元指数出现一波强势上行,但是近期再次明显回落,因此汇率变动会造成上市公司的汇兑损失。汇兑损失对不同行业的影响有所不同,通常来说,美元走势对航空、石化板块造成负面扰动,对海外业务占比高或者外币债务比较大的上市公司形成正向传导。

大势研判:反攻号角吹响

从宏观经济基本面来看,一季度GDP增速18.3%,创21世纪以来单季新高。虽然增速创新高,但是两年平均增长5.0%,较疫前仍有一定差距。

从货币政策来看,密切关注4月下旬即将召开的政治局会议,关注会议对下一阶段经济工作以及对货币、财政政策做出相应表述给市场带来的影响。

从量能情况来看,3月中旬以来,指数震荡盘整,成交量逐级下行,与指数走势分化。在内资犹豫不前、成交降至冰点的情况下,“聪明钱”大幅进场。

再次重申我们认为4月指数有望迎来反攻,当前情绪面宣泄较为充分,在内资犹豫不前、成交降至冰点的情况下,“聪明钱”大幅进场。整体来看,我们认为在没有其他外部扰动的情况下,指数即将迎来反弹。进入4月后半月,建议密切关注业绩以及政治局会议的情况。配置方向上,建议均衡配置,关注顺周期+性价比+高景气三条主线:

一是,关注全球经济复苏链条上低估值顺周期板块投资机会。在经济持续复苏的背景下,上游大宗商品价格持续上行,相关股价已率先有所表现,后续在需求提振、供需偏紧的驱动下,上游的需求将向中游的设备需求等传导。

二是,业绩密集披露期,关注超预期、谨防业绩雷。根据我们的统计,剩下的13个自然日中年报和一季报日均接近500份。建议轻指数中个股,关注受损于疫情的个股在经济持续深化复苏的背景下,业绩超预期的品种,另外,谨防顺周期板块中原材料上行挤压中下游利润、汇兑、商誉减值等带来的风险。

三是,关注高景气度产业链。根据我们的统计,当前中上游顺周期行业受益于量价齐升,中下游新能源汽车、光伏、TMT等行业维持高景气度,叠加国家、行业重磅政策“十四五”规划即将出台,关注政策红利+景气度上行将带来相关板块的黄金投资机会。

风险提示:经济超预期下行,政策推进不及预期,外围环境超预期走弱

01

市场情况

(一)本周市场表现乏持续热点

4月16日当周,主要股指先抑后扬,上证指数周跌0.70%,深证成指周跌0.67%,创业板指持平。从盘面来看,热点散乱,缺乏持续性的主题投资机会,行情“一日游”多次上演,汽车、采掘、食品饮料、房地产、商业贸易板块表现较好,休闲服务、银行、公用事业、轻工制造、农林牧渔板块跌幅居前。

(二)市场成交分析维持地量水平

从成交量来看,维持地量水平,已降至冰点。具体来看,上证日均成交2934亿元,环比降低7.18%,相较于今年1月8日的高点接近腰斩;创业板日均成交1278亿元,环比略降3.37%,相较高点跌去44%。

(三)北上资金:大幅进场

本周北上资金净买入额为247亿元,创今年次高水平,其中沪股通净买入122亿元,深股通净买入125亿元。在内资犹豫不前、成交降至冰点的情况下,外资大幅进场。

今年至今,“聪明钱”已累计净流入1193亿元,2020年同期为193亿元(主要受到去年疫情下流动性大幅变化所致,全年净流入2089亿元);2019年同期为1181亿元(全年净流入3517亿元)。

从今年外资净流入情况来看,与我们在年度策略中预计的较为一致,今年在我国经济基本面持续复苏、我国资本市场对外开放程度稳步提升的背景下,外资持续增持我国股市,全年净流入有望达到3500亿元。

从行业角度来看,当周电子、医药生物、非银金融、化工、银行板块为净流入前五,分别净流入51亿、45亿、34亿、25亿、18亿;仅电气设备、交通运输、建筑装饰、公用事业、通信5个板块呈净流出,最大净流出22亿元。从净流入居前的板块来看,与一个月前持续流向大金融板块不同,近期有向电子、医药生物等核心资产扩散的迹象。

02

聚焦“硬科技”

证监会4月16日就科创板《科创属性评价指引(试行)》(简称《指引》)作出修订,将科创属性评价指标由原来的“3+5”变为“4+5”,并表示旨在完善科创板制度的在于紧紧围绕“培育出更多具有硬科技实力和市场竞争力的创新企业”。相应的上交所也出台了《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》(简称《暂行规定》)。

目前,科创板上市公司已经超过250家,集成电路、生物医药、新材料、高端制造等领域的一批高科技企业先后登陆科创板,其中还包括18家未盈利企业、3家红筹企业,2家特殊股权结构企业,科创板“硬科技”的成色和市场包容性逐步显现。

根据已披露2020年年报的业绩情况来看,科创板平均研发投入占比为11.34%,相较于创业板3.80%和主板2.15%的比例显著偏高。

从营收的角度来看,科创板3年符合增速高达61.44%,显著高于创业板和主板水平。

03

日均500份!

4月30日是年报和一季报披露的最后时间节点,根据我们的统计,截至4月17日,已披露2020年年报、2021年一季报的上市公司分别有1908家和154家,这也意味着剩下的13个自然日中将有2355份年报和4109份一季报出炉,日均接近500份。

(一)已披露业绩:顺周期Vs 蓝筹白马

1、从年报情况来看,蓝筹白马股无论从营收增速还是净利润增速,都具备绝对优势;但从业绩爆发力(翻倍率)来看,顺周期板块略占上风,顺周期为爆发选手,蓝筹白马更像长跑选手,在疫情扰动下仍有不错的业绩表现,因此我们仍然看好调整到位的白马股,后市可以逢低布局。

具体来看,截至4月17日,有色金属、化工、钢铁、采掘、大金融等顺周板块共计647家上市公司公布业绩情况,营业收入平均增速为10.75%,净利润平均增速为23.69%。从业绩爆发力(翻倍率)来看,顺周期板块中净利润增速翻倍的个股主要集中在化工(30)、机械设备(29)板块中;以相对占比来看,建筑材料(11/40)、有色金属(14/73)、化工(30/181)、机械设备(29/184)板块业绩翻倍率(业绩翻倍个股数/已披露业绩个股数量)较高

另一方面,我们统计市值超过500亿的蓝筹白马股中共计168家上市公司公布业绩情况,营业收入平均增速为26.77%,净利润平均增速为63.39%。从业绩爆发力来看,共有22只股票实现净利润增速翻倍,分板块来看主要集中在医药生物(5)、电子板块(5);分风格来看主要集中在顺周期(9),占据超4成比例。以相对占比来看,公用事业(1/2)、建筑材料(2/5)、电子(5/14)、医药生物(5/22)板块业绩翻倍率较高。

2、从一季报情况来看,营收增速相差无几,但是顺周期板块受益于上游原材料价格大幅上行的影响,平均利润增速显著爆发增长。

具体来看,截至4月17日,有色金属、化工、钢铁、采掘、大金融等顺周板块共计55家上市公司公布一季报,营业收入平均增速为72.60%,净利润平均增速为357.18%。从业绩爆发力来看,顺周期板块55家披露一季报的公司中有38家业绩翻倍,主要集中在化工(12)、有色(9)板块中。

另一方面,蓝筹白马股中一季报披露率较低,仅有12家上市公司公布业绩情况,营业收入平均增速为79.49%,净利润平均增速为242.63%。从业绩爆发力来看,共有9只股票实现净利润增速翻倍,分板块来看主要集中在电气设备、化工、有色金属。

因此,从已披露的年报和一季报业绩情况来看,在去年疫情的扰动下,蓝筹白马股的也表现出了较强的抗风险能力和稳增长能力;在当下经济持续修复的背景下,顺周期板块受益于大宗商品价格上行,业绩爆发力表现出色,兼具超大市值与顺周期属性也不失为一个选择,可以逢低布局顺周期龙头股。

(二)未披露业绩:关注两个风险点

1、经济持续修复,大宗商品价格持续上行,挤压下游利润

随着经济的复苏,使得大宗商品的供需结构趋紧,价格出现持续上行,对上游原材料行业构成利好,另一方面,上游原材料价格持续上行,会下游挤压利润,关注上游原材料成本占比较高、对价格敏感的中游制造业,谨防业绩暴雷。

2、汇率波动对业绩造成扰动,谨防海外业务占比较高公司业绩爆雷

3月以来在疫情控制得力、财政刺激、美债上行等刺激下,美元指数出现一波强势上行,但是近期再次明显回落,因此汇率变动会造成上市公司的汇兑损失。汇兑损失对不同行业的影响有所不同,通常来说,美元走势对航空、石化板块造成负面扰动,对海外业务占比高或者外币债务比较大的上市公司形成正向传导。

我们筛选当前还未披露2020年的公司中,选取海外业务占比较高的20家上市公司。

04

大势研判:反攻号角吹响

从宏观经济基本面来看,一季度GDP增速18.3%,创21世纪以来单季新高。虽然增速创新高,但是两年平均增长5.0%,较疫前仍有一定差距。分产业看,工业生产旺盛,制造业加快恢复,服务业增势强劲,预期向好。

     从货币政策来看,密切关注4月下旬即将召开的政治局会议,关注会议对下一阶段经济工作以及对货币、财政政策做出相应表述给市场带来的影响,例如,2019年4月19日会议提出收紧货币政策,2020年4月15日会议提出降准、降息的措施。

(背景:上个月的央行一季度例会较四季度有一定变化,删除了备受关注的“不急转弯”的表述,增加了对国外经济形势的研判等,后续货币政策或将在关注国内经济运行情况的同时,结合国外经济形势相机抉择,在外围扰动因素增多,尤其是美联储表态有所转变的情况下,也为货币政策预留更多的空间。)

 从量能情况来看,3月中旬以来,指数震荡盘整,但成交量持续逐级下行,目前,我们认为量能已降至冰点,指数与成交走势较为分化。在内资犹豫不前、成交降至冰点的情况下,“聪明钱”大幅进场。

再次重申我们认为4月指数有望迎来反攻,当前情绪面宣泄较为充分,在内资犹豫不前、成交降至冰点的情况下,“聪明钱”大幅进场。整体来看,我们认为在没有其他外部扰动的情况下,指数即将迎来反弹。进入4月后半月,建议密切关注业绩以及政治局会议的情况。配置方向上,建议均衡配置,关注顺周期+性价比+高景气三条主线:

  一是,关注全球经济复苏链条上低估值顺周期板块投资机会。在经济持续复苏的背景下,上游有色、化工等大宗商品价格持续上行,相关股价已率先有所表现,后续在需求提振、供需偏紧的驱动下,上游的需求将向中游的设备需求等传导。

 二是,业绩密集披露期,关注超预期、谨防业绩雷。根据我们的统计,剩下的13个自然日中将有2355份年报和4109份一季报出炉,日均接近500份。建议轻指数中个股,关注受损于疫情的个股在经济持续深化复苏的背景下,业绩超预期的品种,另外,谨防顺周期板块中原材料上行挤压中下游利润、汇兑、商誉减值等带来的风险。

   三是,关注高景气度产业链。根据我们的统计,当前中上游顺周期行业受益于量价齐升,中下游新能源汽车、光伏、TMT等行业维持高景气度,叠加国家、行业重磅政策“十四五”规划即将出台,关注政策红利+景气度上行将带来相关板块的黄金投资机会。

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