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不断升级自身“系统”的基金经理,到底有多厉害?

来源:巴蜀养基场

17年累计收益1838.45%!平均年化高达18%!是华夏回报混合交出的成绩单。关键是,华夏回报混合还只是一只“中风险”基金,其股票占比仅60%左右,要知道很多股票占比90%的基金,也达不到这样收益率。这只牛基也是当之无愧的分红王,17年多分红98次,是业内分红次数最多的主动权益型基金。(数据来自2020年4季报)

这样一只传奇基金过去6年多的掌印人,叫蔡向阳。现任华夏基金董事总经理,他已有13年证券从业经历,经历多轮牛熊考验,经验丰富。

据2020年第四季度报显示,他所管理的基金总规模高达605.80亿元。要知道全市场能拥有这种规模的基金经理屈指可数!除了张坤上千亿,能上600亿的只有华夏基金蔡向阳、广发基金刘格菘、景顺长城基金刘彦春、兴全董承非、易方达萧楠、汇添富胡昕炜。

华夏蔡向阳

一个不断升级的基金经理

蔡向阳10年的投资生涯中,经历过两次重大的投资框架层面的升级。

①从初期的“景气度投资“,到2016~2018年对“壁垒价值理论”的深刻认知;

②在近两年,又一次升级至”互联网型投资。

首先,不要小看这2次跃迁,因为很多投资人一辈子可能都被禁锢在同一个能力圈中,吃老本。毕竟,人的思维模式,认知层级,真的很难很难改变。

其次,每一次跃迁,并不是完全丢掉老的方法,而是在将老的方法“去粗取精”后,保留最有价值的部分继承,然后叠加上新的方法。相当于我们智能手机的一次“系统升级”——修改老版本的bug,新增更好的功能。

第一次“系统升级”——从“景气度投资“到“壁垒价值理论”。

在2016年后,中国经济复杂度越来越高,变化速率越来越快,景气度投资者需要腿勤,跑调研,感受变化,其实相当累。而壁垒型价值投资的选股理念非常清晰,简单概念即高ROE、高壁垒、高确定性成长。也是基于这样的原则,他通过深入研究,重点投资和配置了众多优质公司,特别是白酒,持有期间股价涨幅巨大。

以基于“壁垒价值理论”的华夏回报混合为例,重仓高ROE,高壁垒的白酒和家电。

数据来源:2020年第四季报

从蔡向阳管理以来6年多,一路呈现上涨态势,累计收益205.51%,平均年化18.2%!

数据来源:天天基金 

数据区间:2014年11月27日~2021年1月27日

第二次“系统升级”——从“壁垒型投资”到“互联网型投资”。

就在近2年,世界变了,世界前十大公司有七个是互联网公司。

壁垒型的方法仍然有用,但出了很多壁垒理论覆盖不了的公司,这些公司出现了股价爆发增长,要了解这些公司的发展,必然要发展出一套独立于壁垒型投资的方法,来找到新型发展企业。

经过不断学习和研究,蔡向阳得出结论:

 1.壁垒型投资的核心是通过产品、渠道、技术、品牌形成产品的超额价格,获得更高的利润。(就拿茅台来说,壁垒显然就是无可替代的“品牌”)。

 2.互联网型投资的核心则是用更低的价格使消费者受益,最终形成更大的平台。长期来看,互联网型投资对壁垒型投资是不断打破的。特别是“渠道、产品、技术”这3个层面最容易被互联网打破,唯独“品牌”很难打破(如白酒)。

认知明确后,他要找的投资标的也更简单清楚了:优质互联网型公司,及不被互联网型公司颠覆的壁垒型公司如果说景气度投资是初代系统,那么“壁垒型投资”算是2.0系统,“壁垒型+互联网型投资“则是最新的3.0系统了。

这个承载了他“升级后”思想和认知的产品就是成立于2020年3月的华夏睿阳一年持有混合(009011)——重仓了互联网巨头腾讯、美团;还有不会轻易被颠覆的壁垒型企业茅台、五粮液、迈瑞、中免。

数据来源:2020年第四季报

华夏睿阳

更加蓬勃的生命力

这只“系统升级”后的作品-华夏睿阳,更是表现出了蓬勃的生命力。就拿近期特别颠簸的行情来说,沪深300近半年涨幅仅17.71%,而华夏睿阳涨幅高达34.44%,比华夏回报还要高出10%

数据来源:wind 业绩数据截至2021年1月27日

基金规模来自2020年4季报

除了这2只外,蔡向阳的“华夏稳盛灵活配置”成立3年多以来,累计收益131.17%,平均年化31.9%!还有两只次新基金,均成立于2020年3月的“华夏翔阳两年定开”和“华夏兴阳一年持有累计收益分别为89.67%和71.60%

(数据来源:wind 数据截至2021年1月27日)

超好的用户持有体验

蔡向阳管理的基金,还有一大特点——持有体验非常好。他善于严格控制回撤和风险,追求更低波动下更高的绝对收益。

就拿2020年的走势来看,去年可谓是黑天鹅满天飞——年初受疫情影响,各类资产暴跌,年中开启了一波牛市,下半年又回调和震荡。在这样风格切换频繁,行业机会快速轮动的一年中,蔡向阳表现如何呢?

华夏回报A2020年业绩走势:

数据来源:天天基金

 数据区间:2020年1月1日~12月31日

其他某基金的2020年业绩走势:

数据来源:天天基金 数据区间:2020年1月1日~12月31日

我们能明显看出,后者在2020年5月疫情缓和后冲得很快,但是在8月牛市过后,表现开始“疲倦”,业绩震荡下行华夏回报A则一直处于稳步上涨态势,几乎没有受到9月后市场大幅回调的影响。

就连加入了“高成长性&高波动性”的互联网科技行业的华夏睿阳一年期,在2020年下半年依然“稳步上涨”。

数据来源:天天基金 数据区间:2020年3月18日~12月31日

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关于如何选择“基金经理”,市场上往往有2种声音:

1.要选择坚守自己“能力圈”的基金经理,知道自己哪些懂哪些不懂,这样才能提高投资的正确率。

2.选择“不断成长、不断突破”能力圈的基金经理,虽然过程中有“踩坑”的可能,但是,长期历练下来,能抓住更好的机会,获得更超额的回报。

我们该怎么选择呢?

无论是对个人成长、企业发展还是投资,成长是永恒的圣杯。什么叫成长?匀速慢跑不是成长,加速跑才是成长。或许,一直坚守能力圈,确实会提高成功率,但是必然会失去更多更好的机会。而一个善于“更新迭代”自己能力圈的基金经理,才是更符合这不断进步的时代。

所以,我看好不断成长,不断升级的蔡向阳,特别是承载“新系统”、3.0版本的华夏睿阳一年持有(009011),在沿袭华夏回报的价值投资策略的基础上,新增了互联网,医药等高成长性产业龙头股,力争为持有人带来良好的投资回报!

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